晚上好～今天继续聊聊德赛西威。

同样是知名供应商，为何德赛西威能在汽车智能化转型之际闯出一片天地？

德赛财务上又有哪些问题？未来订单情况如何？等，看完你就都知道了～

（一）财务情况

1、2020-2024年，德赛西威研发费用从7.01亿元飙升到22.56亿元，研发项目中，智能座舱出口项目已实现量产，智能驾驶域控平台和第五代智能座舱等项目稳步推进。

研发投入正转化为实实在在的业绩。

2、

2020-2024营收从67.99亿迅猛增长到276.18亿，净利润从5.18亿飙升到20.05亿。

2025Q1净利润5.82亿，同比大增51.32%，摁不住了。

3、

这份增长底气，来自充足的订单支撑。合同负债，可以理解为客户在签订合同时支付的定金，一定程度上能够反映公司的订单水平。

2020-2025Q1合同负债从0.28亿元快速增长至4.58亿元，表明公司在手订单较为充沛。

4、应收账款、存货：

2020-2024应收账款总额从19.27亿增长至96.04亿，应收账款周转天数也从原来的90.39天延长到了109.31天，资金周转速度明显变慢。

这就使得德赛西威不得不增加存货储备以维持运营，2024存货余额已高达36.96亿，对比2020年扩张了3倍，由存货上涨导致的减值损失已高达2.9亿。

5、

2024存货与应收账款这种不易变现资产占总资产的比重高达62%，

6、

2024公司新项目订单年化销售额突破270亿元，同比增长超10%。

2025年1-4月，德赛西威座舱域控装机量更是直接以18.8%的市占率碾压博世高居榜首，订单预期有增无减。

7、

货币资金总额9.81亿。

短期借款有6.09亿，有一定的现金流压力。

现金流问题的解决：

2024年，德赛西威就开始计划通过定增募集43.99亿元资金用于未来产能扩张。

（二）汽车行业如此卷，德赛如何应对？

1、汽配供应商们刚享受新能源汽车红利没几年，智驾平权、车企自研的潮流又让其卷起来了，

一边，消费者追求高性价比，希望在更低价位的车型上享受到高端车型专属的智驾功能。

另一边，车企想要进一步掌握核心技术，纷纷砸钱自研产品，这些都在慢慢侵蚀汽配供应商的生存和利润空间。

就连现任博世中国区总裁都表示，从前和客户的价格谈判每年只需一次，现在却变成了“一直在谈”，如此背景下，德赛西威也不可避免会受到影响。

2、从盈利能力看公司受价格战的影响：

2020-2025Q1，德赛西威毛利率虽然从23.39%微降到20.52%，但净利率在规模效应的作用下反而增长了1%。

说明目前价格战对公司利润的挤压还不太严重，更多压力可能给到营运效率上。

3、面对智驾平权和车企自研带来的长期挑战，如何应对？

1）快人一步推出业内首个基于高通SA8775P的舱驾一体方案，对比传统方案能降低至少20%的系统成本！

2）德赛西威正针对性地布局国际化战略增加自身砝码。

或许对大部分汽配供应商来说，海外布局是在“不出海，就出局”背景下不得已的选择，德赛西威则不同。

早在2011年，公司就已经开始陆续在欧洲、北美、东南亚等各个区域布局，13年的海外布局让德赛西威在如今行业变动之际更具韧性。

（三）产能

2024年第三季度，公司智驾域控和座舱域控产能利用率均超80%，座舱域控更是达到了91.62%。

为缓解产能压力，公司加码扩产。

2024年9月，德赛西威发布公告称，公司拟投资57.43亿元（需募集资金45亿元），用于建设汽车电子中西部基地、智能汽车电子系统等项目。

（四）全球化

不止于国内，德赛西威正加速全球化落子，在海外市场抢占主动权。

一般情况下，产品出海后，其价格和毛利率会偏高一些。2024年公司海外业务毛利率达25.94%，超过了国内业务（19.48%）。

目前，德赛西威的海外产能主要布局在欧洲。

其中，德国工厂已正常经营，西班牙工厂正开工建设，预计2025年底完工，其主要为大众、沃尔沃等欧洲客户提供智驾域控、座舱域控等产品。

正是有这些海外布局，2020年德赛西威海外营收仅6.18亿元，2024年就飙升到了17.08亿元，年复合增长率近30%。

$德赛西威(SZ002920)$